Imperva的盈利和运营模式自2002年以来，Imperva一直以保护企业内部的高价值的业务数据为己任。公司长期专注于数据安全产品的开发和创新，以满足客户需求的快速变化。
2002年，公司开发了最初的网络应用安全和数据安全产品;2006年，Imperva扩大了其数据库安全产品，包括合规性审计功能;2010年，推出了文件安全产品。
此外，为了应对云计算环境下的需求，2010年Imperva推出了名为Threat Radar的云计算基础安全模块，并于2011年，通过控股子公司Incapsula推出了面向中端市场和中小型企业的基于云计算的数据安全解决方案。从2006年到2010年，Imperva的营业收入从1041万美元增长到5538万美元，年均复合增长率高达51.87%。但是Imperva迄今为止仍然处在亏损状态。2008至2010年，归属于Imperva全体股东的净亏损分别为770万、1230万和1200万美元。2011年第一季度，Imperva的亏损为320万美元。截至2011年3月31日，该公司累积亏损赤字为5910万美元。
Imperva的主要收入来源于两个部分：产品及许可收入和服务收入。产品和许可收入主要来自于安装在硬件设备或者虚拟设备上的Secure Sphere数据安全套件永久使用许可的销售。服务收入包括产品维护、技术支持，专业服务，培训和技术资料的订阅。其中，服务收入的增长较快。
Imperva的收入大部分来自于美洲地区的客户，2010年，总收入的66%来自美洲，24%来自于欧洲、中东和非洲(“EMEA”)地区，10%来自于亚太地区;截至2011年3月31日的第一季度，65%的总收入来自美洲，23%来自EMEA地区，12%来自于亚太地区。 [page] 支出方面，销售费用占据的比重最大，2010年的销售费用高达3416.8万美元，占到了当年总营业收入的61.8%。研发费用也很可观，截至2011年3月31日，Imperva的研发部门拥有113名员工，其中包括先进安全技术研究组和应用防御技术研究中心(“ADC”)。公司2008到2009年的研发费用分别为860万美元，1050万美元和1320万美元，2011年第一季度的研发费用为390万美元。2010年，研发费用占总收入的23.9%。
Imperva采用一种混合销售模式推广和销售其产品，它结合了公司直销和渠道合作伙伴分销。这些渠道合作伙伴的广泛的销售网络有助于其产品的推广，同时，Imperva也为这些合作伙伴提供销售支持、培训和技术支持。
Imperva主要是通过其渠道合作伙伴销售产品和服务。公司的销售网络拥有超过350家全球渠道合作伙伴，包括分销商和经销商。2010年，渠道合作伙伴完成了总销售业绩的90%。Imperva与世界领先的许多安全增值经销商共事，其合作伙伴包括许多全球最大的基于云计算基础的**服务商。截至2011年3月31日，Imperva在全球50多个国家拥有超过1300个客户。此外，通过合作的**安全服务提供商(“MSSP”)和**合作伙伴，Imperva提供的云计算安全方案服务于数以千计的公司和其他各类组织。
Imperva的主要竞争对手包括：
数据库安全产品：IBM公司(其收购了Guardium公司)，McAfee(麦咖啡，知名安全软件开发商)、英特尔公司(其子公司Sentrigo)和Oracle公司(甲骨文，最近收购了Secerno公司);
文件安全产品：EMC公司和Symantec公司;
Web应用程序安全产品：Citrix系统公司和F5网络公司。
前景与风险
根据国际数据公司(IDC)的预测，全球对于IT安全产品的支出将从2010年的38亿美元，增长到2014年的270亿美元。作为云计算网络和数据库安全领域的行业领军企业，Imperva面临着一个巨大的高速成长的市场机遇。
对于Imperva的成长前景，鉴于其长期的亏损历史，我们重点从经营性亏损方面分析。之所以选择经营亏损，而不选用净亏损，主要的原因是净亏损受到税收、其他非营业收入、不可控的非经常性损益等会计科目的影响。而经营性亏损额完整的反映了公司的主营业务收入、成本和运营支出的情况。从经营亏损率上来看，Imperva的运营状况在逐步好转，我们看到其亏损率已经从2007年最高的-42.61%降低到了2011年第一季度的-19%左右，亏损比重降低的趋势明显。
另外，分析Imperva的毛利润和营业支出费用增长情况。过去五年中，Imperva的毛利润净额平均以50%的增速增长，这一增长趋势还将维持相当长一段时期。同期，Imperva的营业支出净额年均增长速度在45%左右，并且有逐渐减低的趋势，预计将稳定在30%左右。
在2010年数据的基础上，假如行业背景和企业状况不发生重大的变化，我们预期Imperva可能在2013年左右实现赢利。
但是，作为新兴技术行业的显著特点，Imperva的市场前景同时收到公司内部运营和行业变化趋势的影响，尤其是行业环境和技术变迁的影响。综合来讲，面临的风险和不确定性因素包括：
Imperva有持续亏损的历史，而其收入、盈利增长存在不确定性
Imperva自成立迄今，一直处于亏损状态。这一历史使得我们对公司的盈利前景很难做出准确的预测。2010年，Imperva的净亏损为1200万美元;2011年前三个月，亏损320万美元。截止3月31日，Imperva的累积赤字高达5910万美元，这一数值高于其目前的营业收入总额。假如Imperva不能持续增加收入和有效的管理支出，其盈利预期将变得非常困难。
收入增长放缓或收入下降最可能的原因是需求放缓。导致需求放缓的潜在因素很多，例如：对Imperva的产品或服务的竞争加激，经济增长下降导致数据库安全市场的增长放缓，以及Imperva不能有效的引入新的产品和服务等。
此外，由于Imperva成立于2002年，最新的基于云地安全服务直到2011年才推出，这有限的历史财务记录和迅速发展的市场运作，使得很难准确的评价其业务前景。
市场和竞争风险
Imperva正处在一个新的，快速发展的行业。作为一个技术变化和竞争相当激烈的新兴行业，数据安全市场的变化迅速而难以预料，很难预测市场需求的变化和机会，例如数据安全市场的规模究竟有多大，客户究竟将采用什么样的产品。
目前市场上存在一些其他的安全产品，例如网络防火墙、安全信息和事件管理(“SIEM”)产品或数据丢失防护(“DLP”)解决方案，用户可能认为这些安全解决方案，能够充分保护访问敏感数据。如果客户不承认有利于Imperva的数据安全解决方案，可能导致Imperva的业务蒙受重大的损失。
另外，客户需求的变化迅速，相关的法律、监管和自律规定也日新月异，这意味着企业必须频繁推出新产品和增强功能，并且能够紧跟行业软硬件技术标准的发展，与其他通用产品兼容。Imperva能否预测未来的市场需求和机会，及时的改进产品或推出新产品，以满足这种需要，以及这些新产品能否被用户认可，都还是未知数。
例如，Imperva通过控股子公司Incapsula提供的基于云的安全服务，运营的历史非常有限，其业绩尚有待市场证明。
客户及销售风险
由于大型数据库和云计算平台的集中性，Imperva的业绩也严重依赖大客户。这些大客户包括大型公司、**安全服务提供商和政府机构。针对这些大客户的销售面临许多风险：
1、这些客户可能预先存在根深蒂固的安全解决方案供应商，他们与组织内部的决策者关系密切，拥有长期合作，并且也能够提供其他的竞争性的安全产品
2、与大客户的购买力相对应，其再谈判中的议价能力更强，能迫使Imperva做出重大利益让步
3、大客户的售后服务技术支持合同包括更严格的支持响应时间和更严厉的要求，这将增加Imperva的运营成本
4、针对大客户的销售周期更长，而且面临更多的预算限制和审批，合同中要求Imperva承担的风险更大
此外，针对政府机构客户的销售还面临额外的风险。过去几年中，美国及其他国家的联邦、州和地方政府机构占据了Imperva客户销售额的相当大部分比例，而且对政府机构客户在未来还会继续增加。针对政府机构的销售面临一些特别的风险。首先，政府订单一般高度竞争、成本高昂并且费时费力，往往需要大量的前期时间和费用，而没有任何销售成功的保证。其次，政府机构对产品和服务付款收到公共预算周期及资金审核的限制，预算拨款减少或者延迟都会对Imperva的运营产生不利影响。另外，绝大多数政府订单都是通过渠道合作伙伴实现的，政府部门与这些分销商和经销商的合同终止会对Imperva的运营产生不利影响。最后，政府机构对采购可能有一些额外条款，比如美国政府采购通常要求某些产品必须在美国生产，Imperva很可能无法满足所有的要求。
技术和法律风险
数据库安全领域涉及大量的专有技术和知识产权，Imperva的业务在很大程度将取决于能否保护和执行其商业秘密、商标、版权、专利和其他知识产权。截至2011年3月31日，该公司有3个在美国颁发的专利和7个正在申请的美国专利申请，但是这一数字比竞争对手来讲微乎其微。
在美国的法律体系下，假如Imperva被牵扯进知识产权争议，漫长而昂贵的诉讼程序将会严重的损害其业务。Imperva在过去曾经遭到过专利侵权诉讼，这样的纠纷在未来会更多。这些诉讼的成本，以及可能的不利的诉讼结果都有可能对经营业绩及财务状况造成重大不利影响。
Imperva的产品依赖一些第三方软件和其他知识产权的许可，其产品中还包含了一些第三方开源软件成分。这些都限制了其产品开发和推广的能力。假如Imperva不能获取某一些关键的许可和授权，可能会对其产品的开发和服务产生重大的不利影响。
财务和会计风险
2008-2010年，Imperva的服务收入占总营业收入的比重分别为24.4%、34.6%和37.7%，这一收入的比重日益增长。但是服务收入的增长收到许多风险因素的影响，包括客户对产品和服务的满意度、价格以及竞争对手提供的产品和服务的价格。
此外，按照会计准则，服务收入通常是在服务期限内按比例确认收入，通常的期限为一到三年，甚至有长达五年的情况。这意味着，每个季度的财务报告中，绝大多数收入是几个季度之前签订的合同的递延收入确认。因此，假如某一个季度新订或更新服务合同下降，并不会直接反映在当季的财务报告中，而是对随后的几个季度产生负面影响。这进一步增大了对于Imperva运营状况分析的难度。
其他政治风险
Imperva的主要研究和开发设施位于以色列。以色列的政治、经济和军事条件可以直接影响Imperva的业务。中东地区的武装冲突和恐怖活动、以色列和巴勒斯坦之间的紧张形势都可能直接影响以色列的国际贸易，并因此直接影响Imperva的业务。某些敌对国家和组织可能会抵制该公司的产品，以色列和美国也可能通过一些限制性的法律禁止Imperva的某些交易，甚至Imperva的一些主管和员工可能需要履行以色列国防军兵役，这些不确定性无法预期，都为公司的运作带来了一些潜在的风险。
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